[Conny Westh]

Ett företag som omsätter en miljard och har en bestående vinstförmåga på 20 kr per år har stora problem!

När jag pratar om vinst så menar jag inte en tillfällig vinstdipp, utan en bestående normal vinstförmåga.

Men det är inte alls så att man värderar företag utifrån omsättning. Värderingen bygger på förmågan att generera vinst och positivt cash-flow.

Vissa företag har en bestående intjänandeförmåga på 2% av omsättningen och andra har en bestående intjänandeförmåga på 20% av omsättningen, dessa företag får givetvis helt olika värdering. Värdet blir då mer beroende på vinsten än på omsättningen.

Det finns företag som under en längre tid har gått med förlust eller med mycket låg vinst, kanske p.g.a. långvarig misskötsel eller av andra historiska skäl men som efter en omorganisation av en ny ledning och med ny affärsplan kan generera en 20-procentig bestående vinstnivå, ett sånt företag värderas INTE efter den 20-procentiga nivån utan efter den aktuella nivån på vinst, men där kanske omsättningen spelar en roll, för man ser att företaget kan sälja sina produkter men de kan inte tjäna pengar.

Men värdering utifrån omsättning (för att "köpa marknadsandelar" eller "omstruktureringsbolag") värderas inte omsättningskronorna till samma pris som vinstkronorna.

Vi kan ta exempel på ett sånt nyckeltal som kallas P/S eller (Price/Sales) ett normalt börsnoterat industri eller handelsföretag som har ett P/S på lägre än 0,6 brukar normalt befinna sig i kris eller en s.k. turn-around-situation. Man använder aldrig omsättningen som värderingsfaktor men kan använda P/S för att se om ett företag är i en turn-round-situation eller inte. P/S på 0,2 förekommer på börsen.

Anledningen till att man inte kan använda omsättning som en värderingsgrund är att den inte är relevant för företagets förmåga att generera vinst. Investerare är intresserad av företagens förmåga att generera vinst på sikt.

En investeringsstrategi är att gå in i ett bolag som är undervärderat därför att det inte har genererat den vinst det har potential att göra, då värderas bolaget lägre av marknaden. Därför att det finns andra bättre alternativ för investerarna att satsa sina pengar på.

Warren Buffet använder en strategi där han ser till bolagets långsiktiga förmåga att tjäna pengar (dvs göra vinst i relation till det totala kapitalet i bolaget), omsättningen är inte intressant.