[bjornstrom]

http://www.e24.se/analys/foretag-och...ar_1151171.e24

Aktivisternas favoritobjekt är ett företag med starka kassaflöden och avsaknad av tydliga huvudägare. Eniro var precis ett sådant företag.

Det skapades år 2000 som en uppsamlingsplats för de verksamheter som inte skulle ligga i det börsnoterade Telia och Eniro noterades halvåret efter det gamla moderbolaget.

När Telia sålde sin sista aktie fylldes ägarlistan snabbt av utländska aktörer. Ledningens ambitioner att förvärva sig till en starkare ställning på den europeiska marknaden kolliderade med de nya ägarnas krav på att skifta ut kapital.

Inledningsvis hade Eniros styrelse lagt fast en policy att dela ut 30 procent av nettovinsten till ägarna. 2001 och 2002 delades totalt 224 miljoner kronor ut.

Men när nya utländska fonder som Hermes, K Capital och Kairòs kom in i ägarrullorna hände det saker. 2003 höjdes utdelningspolicyn till 50 procent.

Till utdelningen på cirka 250 miljoner lades ett inlösenprogram på 700 miljoner. Totalt 950 miljoner kronor skiftades ut till ägarna.

Men halva nettovinsten var inte nog. 2004 höjdes policyn till 75 procent och pengarullningen fortsatte. Först i november i fjol sänktes åter utdelningspolicyn till 50 procent.

I vår delas inga pengar alls ut. Företaget gjorde nämligen en nettoförlust under 2008 på 318 miljoner kronor.

[logic]

Eniros problem är att hälften av deras intäktsbas kommer från reklamintäkter i telefonkatalogen!

Innan katalogen försvinner måste Eniro ta kampen mot Hitta.se och antingen skära ner på kostnader drastiskt, eller hitta en ny stor marknad som kan sysselsätta alla de som inte kommer behövas på papperskatalogsfronten.

Eniro har samma problem som Telia, de är gamla giganter som inte förnyar sig fort nog!

Det är för övrigt trist att se hur skickliga placerare kan tömma ett bolag fullt av passiva ägare. Tillfället är givet, det är ju exakt samma upplägg som i Skandia!